O papel das políticas públicas no crescimento do fenómeno das empresas "zombie": Que medidas para direcionar o financiamento para as empresas produtivas?

Abstract

A tese analisa o papel das políticas públicas na prevalência de empresas “zombie” em Portugal, entidades financeiramente inviáveis que sobrevivem devido a apoios ou mecanismos que prolongam artificialmente a sua existência, procurando identificar que medidas contribuem para a sua proliferação ou mitigação. A tese colmata uma lacuna na literatura, ao explorar diretamente a influência de políticas públicas na sobrevivência de empresas “zombie”. A investigação responde também à necessidade de compreender fatores não apenas institucionais, mas igualmente organizacionais e comportamentais que influenciam a persistência destas empresas. Na abordagem adotou-se uma triangulação metodológica, integrando revisão estruturada da literatura, entrevistas semiestruturadas com especialistas e um inquérito a empresas portuguesas. Os resultados indicam que políticas públicas mal concebidas ou implementadas contribuem para a persistência destas empresas, considerando que apoios públicos indiscriminados, ineficiências nos processos de insolvência e reestruturação e falta de critérios rigorosos prolongam artificialmente a sobrevivência de empresas inviáveis. A investigação identifica ainda fatores culturais, organizacionais e psicológicos, como a aversão à perda, o estigma do fracasso e a inércia de gestão, que ajudam a explicar a persistência destas empresas para além dos incentivos institucionais. Em termos de implicações para as políticas públicas, recomenda-se a adoção de critérios mais seletivos para apoio empresarial, melhorar e simplificar os mecanismos de insolvência e reestruturação empresarial para facilitar a saída célere de empresas inviáveis ou a recuperação de empresas viáveis, bem como reforçar a supervisão financeira, diversificar as fontes de financiamento, promover uma cultura de segunda oportunidade e investir na qualificação e capacitação da gestão empresarial.

This thesis examines the role of public policy in the prevalence of zombie firms in Portugal, financially unviable entities that survive through support mechanisms that artificially prolong their existence, aiming to identify which measures contribute to their proliferation or mitigation. It fills a gap in literature by directly exploring the influence of public policy on the survival of zombie firms. The study also addresses the need to understand not only institutional but also organisational and behavioural factors that explain the persistence of these firms. A methodological triangulation was adopted, combining a structured literature review, semi-structured interviews with experts, and a survey of Portuguese companies. The findings indicate that poorly designed or implemented public policies contribute to the persistence of such firms. Specifically, indiscriminate public support, inefficiencies in insolvency and restructuring procedures, and the lack of strict eligibility criteria were found to artificially prolong the survival of non-viable businesses. The research also identifies cultural, organisational, and psychological factors, such as loss aversion, stigma associated with failure, and managerial inertia, that help explain the continuation of these firms beyond institutional incentives. In terms of public policy implications, the thesis recommends adopting more selective criteria for business support, improving and simplifying corporate insolvency and restructuring mechanisms to allow for the timely exit of non-viable firms or the recovery of viable ones, strengthening financial oversight, diversifying financing sources, promoting a second-chance business culture, and investing in the training and professional development of business managers.