Do credit rating notations affect U.S. commercial banks’ leverage levels? new findings on the effects of the financial crisis

Abstract

This paper analyses the link between U.S. commercial banks leverage (both market leverage and book leverage) and their credit rating changes by extending previous results from corporate firms to banks. We found evidence that the credit rating notation variable also explains leverage levels fluctuations in the banking sector as it does for the corporate sector. The results obtained demonstrate that U.S. commercial banks reduce their leverage following credit rating downgrades and augment it after upgrades. These adjustments of the leverage levels have higher statistical significance when we test them for the financial crisis period, where the credit rating variable significance increases. Moreover, we show that the speed of adjustment for U.S. commercial banks is faster during the crisis turmoil period (2008 to 2011) rather than in normal economic conditions (2004 to 2007), and also that the adjustment speed increased by 50% after the crisis (from 40% to 61%) and is statistically significant. As far as we acknowledge, these results are new findings that could open up new avenues of research for this literature, either with banks or corporate firms.

Este trabalho analisa a relação entre o grau de alavancagem de bancos comerciais dos E.U.A. (tanto o grau de alavancagem com valores de mercado como o grau de alavancagem com valores contabilísticos) e as alterações ao nível da notação de risco (credit rating) expandido estudos anteriores relativos a empresas para bancos. Com este estudo, encontrámos evidência de que a variável notação de risco de crédito explica parte das variações do nível de alavancagem no setor bancário, à semelhança da evidência empírica para o setor não financeiro. Os resultados obtidos demonstram que os bancos comerciais dos E.U.A. reduzem o seu grau de alavancagem após uma redução da sua notação de risco de crédito e aumentam o seu grau de alavancagem após uma melhoria da sua notação de risco de crédito. Estes ajustamentos do grau de alavancagem revelam uma elevada significância estatística quando testados para o período da crise financeira, com um aumento da significância da variável de notação de risco de crédito. Adicionalmente, mostramos que a velocidade de ajustamento dos bancos comerciais dos E.U.A. é mais rápida durante o período de maior agitação da crise financeira (2008 a 2011) do que durante o período de condições económicas expansionistas (2004 a 2007), e ainda mostramos que a velocidade do ajustamento aumenta em 50% após a crise (de 40% para 61%), sendo estatisticamente significativa. De acordo com o nosso conhecimento, estes resultados são uma evidência que pode conduzir a estudos futuros nesta literatura, tanto para bancos como para empresas não financeiras.