The long memory behaviour of stock market volatility: evidence from the PIIGS countries

Abstract

In this study we examine the long memory behaviour of stock market volatility of the PIIGS major indices: PSI 20, FTSE MIB, ISEQ, FTSE/ATHEX and IBEX 35. In order to conduct our analyses we apply two FIGARCH-type models, one derived by Baillie, Bollerslev and Mikkelsen (1996) and another one developed by Chung’s (1999). In addition the Local Whittle estimator is also computed. A data set comprising the daily closing prices of the PIIGS’ major stock market indices spanning from 1st January 1998 to 8th March 2013 is used. The results suggest that, irrespective of the FIGARCH model adopted, there is evidence of long memory in stock market volatility. However, the Local Whittle Estimator reveals that the data generating process is a combination of long memory and jumps/structural breaks. Therefore, this feature of the data has to be taken into account when constructing models for volatility prediction.

Neste estudo examinamos o comportamento de longa memória na volatilidade dos principais índices de mercado dos PIIGS: PSI20, FTSE MIB, ISEQ, FTSE/ATHEX e IBEX 35. Para realizar a nossa análise aplicámos dois modelos do tipo FIGARCH, um derivado por Baillie, Bollerslev e Mikkelsen (1996) e outro desenvolvido por Chung (1999). Adicionalmente, o Local Whittle Estimator foi também estimado. Um conjunto de dados dos principais índices de mercado de acções dos PIIGS que inclui os preços de fecho diários desde 1 de Janeiro de 1998 até 8 de Março de 2013 foi utilizado. Os resultados sugerem que, independentemente do modelo FIGARCH adoptado existem evidências de longa memória na volatilidade do mercado. No entanto, o Local Whittle Estimator revela que o processo de criação de dados é uma combinação de longa memória e saltos/quebras estruturais. Assim sendo, esta característica dos dados tem de ser tida em conta na construção de modelos de previsão de volatilidade.